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春节后,受巴西Vale矿难事件发酵的影响,不锈钢复合管护栏合约冲高回落,在需求真空阶段,累库现实导致期价一度下跌至元/吨。随后在“金三银四”旺季预期下,不锈钢复合管护栏开启缓步上行节奏,但是上行幅度有限,分歧仍在于对终端需求的不确定性。进入月,不锈钢复合管护栏累库预期兑现后,核心将是需求验证以及库存去化速率对实际需求的反映,当前来看并未体现需求超预期变化。我们认为,在短期宏观预期修复叠加旺季预期下,不锈钢复合管护栏期价仍有一定韧性,处于高位整理阶段,建议观望为主。炉料轮动支撑价格在春节前电炉主产区利润下行至亏损区间后,不锈钢复合管护栏一直是边际供给的主要影响因素。当前不锈钢复合管护栏库存确实偏低,整体供给偏紧导致价格坚挺,主要原因一是春节季节性工人未到位;二是利润压缩导致不锈钢复合管护栏加剧供给收缩。与此同时,春节前Vale矿难支撑不锈钢复合管护栏在淡季冲高至元/吨,但是随着高位透支后下行调整支撑弱化。春节后焦炭也开启了 轮提涨,并且山西环保限产对于供给边际的影响向下,给市场带来利好。
二危供给端限制性政策减弱从中期来看,由于环保限产放松以及电弧炉投产,今年行业供给端将有小幅扩张。短期来看,随着前期恐慌情绪消散,基于新的供需关系重新定义的盈利中枢依然可观,在限制性政策减弱的情况下,护栏厂生产状态强于往年,但电弧炉作为边际产能处于亏损状态压制产能利用率抬升,短期供给压力进一步增加有限但仍需警惕。节后库存累积超预期只是产量高企的直观表现,产业链整体心态仍较为平稳,剔除掉统计口径和时间因素,预计钢贸商主动冬储应弱于表观数据所反映的节奏,目前库存水平与去年接近,处于历史中高位置。
二安旺季需求可期年地产销售依然偏离中期销售中枢水平,高基数原因造成增速负增长,但 量依然可观,整体库存偏低,地产投资预计将维持较高韧性。政府基建托底经济意愿逐步增强,近期数据显示信用环境和资金面显著改善,确保基建投资力度。今年采暖季对工地限制性政策减弱,元宵节后相关项目开工建设有望及时展开,淡旺季转换带来的需求增量有望正常释放。不锈钢复合管行业供需紧平衡局面逐步缓解,国内钢企产品出口竞争优势重拾,出口市场迎来反弹窗口。
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